重要事項：

宏利環球基金-環球多元資產入息基金 (「宏利環球多元資產入息基金」或「本基金」) 投資於全球各地公司及／或政府（包括新興市場）的股票、股票相關、固定收益及固定收益相關證券的多元化投資組合，會使投資者承受主動資產配置策略相關風險、固定收益及股票 (包括房地產投資信託基金) 市場風險，地域集中及貨幣風險。某些投資者也可能面臨與人民幣對沖類別相關的風險。
本基金相關的派息類別並不保證會作出股息分派、分派的頻次及股息款額或派息率。本基金可從收益類別股份的收益、已變現資本收益及／或從資本撥付股息。本基金可從每月派息(G)或R每月派息(G)的類別股份的已變現資本收益、資本及╱或總收益撥付股息，並從資本扣除全部或部分費用及開支(即從資本撥付費用及開支)。從本基金資本中撥付股息等於退回或提取投資者原本投資額的一部分或該原本投資額應佔的任何資本收益。此舉可能導致本基金該類別的每股資產淨值即時減少。
本基金投資於新興市場，可能承受較完善發展的金融市場沒有的特殊因素及額外風險。例如較高波動性，較低流通性，政治及經濟的不穩定性，法律及稅務風險，結算風險，保管風險及貨幣風險/控制。
本基金投資於固定收益及固定收益相關證券，以及現金或等同現金形式，會承受高息債券風險，信用/交易對手風險，利率風險，主權債務風險，估值風險，及信用評級及降級風險。
本基金擬使用金融衍生工具作投資、有效管理投資組合及╱或對沖目的。金融衍生工具的使用導致本基金承受額外風險，包括槓桿風險、管理風險、市場風險、信用風險及變現風險。
投資涉及風險。本基金的投資者或須承受資本虧損。投資者不應只單靠本資料而作出投資決定，而應仔細閱讀銷售文件，以獲取詳細資料，包括本基金及其股份類別的風險因素、收費及產品特點。

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高收益多元資產方案駕馭利率及增長不明朗的環境

19/12/2024

在2024年，包括美國聯儲局在內的多家主要已發展市場央行，陸續啟動寬鬆周期。鑑於美國經濟表現強韌，我們預期聯儲局將以緩慢平穩的步伐調低聯邦基金利率，意味利率將於一段較長時間維持相對較高的水平。因此，我們認為配置於宏利環球多元資產入息基金（「本基金」）這類多元資產收益方案仍然合適，對投資者而言具有吸引力，因為孳息率仍處於高水平，有望在市場中捕捉大量高收益投資的機會。靈活配置傳統（固定收益）和非傳統（期權策略）的收益來源，有助駕馭利率及增長前景的潛在不明朗因素，同時繼續締造相對穩定的收益。

讓我們回顧年初至今主要資產類別的表現：

年初至今（2024年1月至11月），市場普遍向好。隨著投資者估計聯儲局的下一步行動，以及其能否帶領經濟走向軟著陸，市場對美國貨幣寬鬆的預期在期內明顯轉向。儘管市場在3月／4月、8月及10月（美國大選前）下跌，但已出現反彈，並於期末高收。由於地緣政治持續不明朗，我們仍然預期市場將反覆波動。
年初至今，各個固定收益範疇普遍造好，優先證券表現領先，因其繼續受惠於存續期相對較短、優質及孳息率具吸引力的特性。其次是對利率敏感度較低的環球高收益債券。另一方面，由於年內大部份時間均處於較高息環境，投資級別債券表現相對遜色，但期內仍錄得正回報。
股票方面，在期內大部份時間，各行業和地區均表現強勁。大型股業績理想、表現領先，加上經濟相對強韌，使美股繼續成為明顯的贏家。行業方面，金融及科技股繼續表現領先。另一方面，日本和歐洲等其他已發展市場表現相對遜色：前者面對貨幣及利率挑戰；後者則公佈連串令人失望的數據，而且核心經濟體的政局欠明朗。拉丁美洲是另一個表現落後的地區。期內，儘管中央府推出刺激經濟措施後，中國股市表現轉強，但巴西和墨西哥均報跌，拖累整體新興市場表現。

圖1：主要資產類別在2024年初至今的累積表現（%）¹

圖2：按行業劃分環球股票在2024年初至今的累積表現（%）¹

宏利環球多元資產入息基金在2019年低息環境下成立，初始派息率約為7.5%。自成立至今，美國聯邦基金利率曾一度跌至零水平，2022年起重啟加息周期，累積加幅高達525點子（目前美息水平較零利率高出450點子）²。截至11月底，本基金的派息率約為8%³，期間已降低投資組合的風險水平。在美國減息周期下，我們認為派息率不會受到重大影響；展望2025年，我們預料派息率將保持競爭力，並維持高單位數水平。

重要的是，本基金的派息率遠高於通脹，相信投資者的購買力不會被蠶食。此外，孳息率本身雖然較高，但並非處於不切實際的高水平，意味分派毋須持續從資本撥付。

我們預期聯儲局將以緩慢平穩的步伐減息，因此利率將會在一段較長時間維持相對較高的水平。我們認為在這樣的環境下，投資者可透過捕捉收益機會，繼續爭取潛在理想回報，故收益策略在2025年仍具吸引力。若遇上聯儲局大幅減息(發生可能性不大)，我們認為市場對收益投資的需求將會增加，情況類似數年前的低息環境。

固定收益

固定收益證券是本基金的主要收益來源，佔其相關自然收益48%（30%來自環球已發展市場高收益債券，5%來自新興市場債券，10%來自投資級別債券，以及3%來自優先證券）⁴。

在聯儲局實施寬鬆貨幣政策期間，高收益債券向來錄得強勁回報（環球金融危機期間除外）。目前，市場預期美國經濟軟著陸，這使大部份固定收益領域的息差逐漸收窄，高收益債券息差收窄的程度更甚。我們必須強調靈活配置資產的重要性，並在資本結構內挑選最適當的證券，從而締造可觀收益、保障資本，以及限制違約導致的永久資本損失。

轉而偏好優質投資級別信貸

展望2025年，高收益企業債券可能繼續提供具競爭力的收益，但我們憂慮估值過高，故避免市場中風險最高的CCC級及以下債券，因其違約率偏高。然而，我們預期CCC級領域的違約率將會下降，因此最近增加持倉。另一方面，我們繼續轉向優質投資級別信貸，並認為個別浮息固定收益較個別高收益債券更具吸引力。

我們認為信貸及息差範疇提供吸引的收益機會，而且具息差收窄潛力，資本永久減值的風險亦有限。我們偏好這個的資產類別，其估值介乎合理至吸引水平，具備優勢應對較緊縮的金融狀況。

同樣，我們認為新興市場信貸蘊藏機遇，因其估值較充分反映企業狀況，但考慮到環球增長前景面對挑戰，我們只會極為選擇性增加持倉。由於整體新興市場債券前景更趨正面，我們逐漸看好亞洲信貸。

隨著經濟增長保持穩定，加上美國新一屆政府可能實施的政策進一步利好企業，我們相信違約風險正逐漸減退。華府針對中國的潛在措施或會導致中國資產類別波動，但目前本基金的中國固定收益持倉有限，偏好廣泛的亞洲固定收益投資意念。

期權沽售

宏利環球多元資產入息基金擁有一系列環球多元化投資，預期可透過固定收益及期權沽售提供多元化的票息和股息機會。期權沽售一直是本基金收益的核心來源（目前佔相關自然收益的38%⁴），我們亦預期在美國新政府執政下將維持不變。

本基金主動挑選有望締造超額回報的股票證券。投資團隊傾向在指數層面進行期權沽售，而非沽售個別證券的期權。我們透過沽售指數認購期權，犧牲指數的潛在上升空間，但保留爭取個別證券潛在升幅的機會，藉此反映我們的主動型資產配置觀點。此外，相比直接持有股票，我們可透過採取相輔相成的認沽期權沽售策略，建構更具防守性的配置（不包括沽售認沽期權疊加）。若市場下跌，我們的股票持倉將錄得損失，但會被沽售認購期權獲得的期權金所抵銷，從而抵銷投資組合其他部份的跌幅。若市場上升，投資組合則可受益於股票持倉的升值。雖然若干百分比的股票附帶備兌認購期權結構，無法全部獲享傳統來自股價上升的收益，但本基金會通過沽售這些備兌認購期權而獲得期權金。同時，本基金也能在認沽期權方面獲得並保留期權金。

我們預期，投資組合將繼續以穩健的步伐進行沽售期權策略，作為產生可持續期權金及提高投資組合收益的工具。隨著波幅加劇，投資組合可捕捉波幅升勢，因其反映於本基金沽售的期權定價。期權沽售提供靈活性，可選擇增加捕捉潛在收益的機還，或減少捕捉潛在收益以換取回報。若市場看好後市，本基金可減少認購期權沽售或增加認沽期權沽售；若市場預期熊蹤出現，則會採取相反的策略。

投資組合持續沽售對沖值為0.3的市場和指數認購期權，以及對沖值為0.5的認沽期權，並根據市場觀點和波幅預期作出戰術性決策，包括頻率、行使價水平及覆蓋率。

我們認為透過指數層面及／或市場層面的期權沽售產生的期權金，可繼續為本基金增值，並可作出戰術性調整，以駕馭市場風險。

股票

整體而言，投資組合的股票配置維持行業多元化，偏重非必需消費品和康健護理，並小幅偏重能源行業 — 基金已作好部署，以把握廣泛市場回報。本基金的科技和金融業配置偏低，以緩減行業帶動的波幅⁵。

最近，投資團隊減持部份規模較小的持倉，並沽售少量銷售業績令人失望的股票。本基金沽售個別半導體股，而部份市值相對較小的公司，其槓桿水平高於預期，促使我們沽售相關持倉。投資組合之前持有接近100隻股票，現已削減至約85隻高確信度股票，沽售上述股票所得資金用以增加現有持股⁵。

在美股估值見頂、地緣政治環境持續不明朗，以及市場分歧擴大的情況下，有必要採取較為審慎的策略。踏入2025年，我們繼續專注優質股票。

美國股票方面，我們認為康健護理、非必需消費品和金融業存在投資機會，並認為大型增長股仍具一定的上行空間。日本的基本因素改善，估值合理，而且可望受惠於利好的企業管治改革。至於日本以外地區，在增長放緩及製造業主導的市場環境下，亞太區穩佔優勢，可作為防守性投資。

總結：戰術性部署料於2025再次盛行

整體而言，我們預期市場在2025年略為波動，隨著投資者對利率及潛在通脹預期重新定價，波動尤其顯著。我們仍然認為由於信貸狀況收緊，經濟存在下行風險，但憧憬這些風險將在2025年緩和。展望2025年，戰術性部署料將再次盛行，以便靈活提高和降低投資組合的風險，並把握增加收益的機會。

下載全份文件

1 資料來源：彭博資訊、Factset，數據截至2024年11月30日。表現以美元總回報計算。股票指數以相關MSCI明晟指數代表。優先證券 = 洲際交易所美銀美林美國所有資本證券指數；新興市場債券 = 摩根大通環球新興市場債券多元化綜合指數（美元）。亞洲(美元)債券 = Markit iBoxx亞洲美元債券（遠東）總回報指數。環球高收益債券 = 彭博環球高收益債券總回報指數（非對沖）。環球投資級別債券以相關富時指數代表。商品 = Refinitiv/CoreCommodity CRB(R)總回報指數。美元 = 美匯指數。過往表現並非日後表現的指標。

2 美國聯儲局，2024年12月10日。

3 資料來源：宏利投資管理。截至2024年11月29日，AA（美元）每月派息（G）類別的年率化派息率為8.07%。派息率及派息並無保證。派息可能由資本中支付。請參閱重要事項2。請注意，正數派息率並不意味可取得正回報。過往表現並非未來業績的指標。年率化派息率= [(1+每單位派息／除息日資產淨值)^派息次數]-1，年率化派息率以最近一次的相關派息計算，股息再投資，並可能高於或低於實際年度派息率。平均派息率為基金自成立以來錄得派息紀錄的每月平均派息率。基金成立日：2019年4月25日。

4 宏利投資管理，截至2024年11月30日

5 截至2024年11月30日。有關組合的投資項目屬過往的訊息，並非日後投資組合的指標。分散投資或資產配置並不保證在任何市場帶來利潤或防止虧損。

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宏利環球基金

宏利環球基金乃由一些主要投資於股權及/或固定收入證券的子基金所組成的傘子基金。子基金各有其不同的投資目標及風險情況。可能涉及股票市場、地域集中、主權債務、流動性、波動性、信用降級、利率及交易對手風險。某些投資者也可能面臨與人民幣對沖類別相關的風險。
子基金相關的派息類別並不保證會作出股息分派、分派的頻次及股息款額或派息率。若干子基金可從收益類別股份的收益、已變現資本收益及／或從資本撥付股息。若干子基金可從每月派息(G)或R每月派息(G)的類別股份的已變現資本收益、資本及╱或總收益撥付股息，並從資本扣除全部或部分費用及開支(即從資本撥付費用及開支)。從若干子基金資本中撥付股息等於退回或提取投資者原本投資額的一部分或該原本投資額應佔的任何資本收益。此舉可能導致子基金該類別的每股資產淨值即時減少。
若干子基金投資於新興經濟體系或市場，涉及之特殊風險，包括流動性、波動性、政府政策、稅務、貨幣、貨幣匯返、政治及規管風險，會遠較發展成熟的經濟體系或市場一般相關的風險為高。
若干子基金投資於相關市場的中小型公司的證券，會較投資於規模較大、基礎較穩之公司面對更大的風險。
若干子基金集中投資於單一國家及/或特定的行業，可能比分散投資於幾個國家或地區及/或廣為投資於各行各業面對更大的風險。
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投資涉及風險。子基金的投資者或須承受資本虧損。投資者不應只單靠本資料而作出投資決定，而應仔細閱讀銷售文件，以獲取詳細資料，包括子基金及其股份類別之風險因素、收費及產品特點。
各子基金擬使用金融衍生工具作投資、有效管理投資組合及╱或對沖目的。金融衍生工具的使用導致各基金承受額外風險，包括交易對手╱信貸風險、流通性風險、估值風險、波動風險及場外交易風險。
人民幣目前並非可自由兌換的貨幣，以人民幣支付贖回款項及／或股息款項可能由於適用於人民幣的匯兌管制及限制而延遲。由於離岸人民幣（CNH）將用於人民幣計價類別的估價，因此CNH匯率與在岸人民幣（CNY）匯率相比可能存在溢價或折讓，買價或賣價之間並可能存在顯著差價，因此人民幣計價類別的價值將受波動影響。人民幣一旦貶值，有可能對投資者於若干子基金的人民幣計價類別的投資的價值構成不利影響。

宏利盈進基金SPC

宏利盈進基金SPC乃由一些主要投資於股票及債務證券的子基金組成的傘子基金。其中各子基金各有其不同的投資目標及風險級別。
子基金並不保證會作出股息分派、分派的頻次及股息款額或派息率。子基金可酌情決定從資本或總收入撥付股息，而同時從資本收取/支付全部或部分的費用和支出。這相當於退回或提取投資者部分的原投資額或該原投資額應佔的任何資本收益，並可能導致有關股份類別於緊隨分派日期後的每股資產淨值即時減少。
若干以較大幅度投資於人民幣債券/股票/資產或新興市場，可能涉及債券票據、信貸/交易對手、集中性、流動性、波動性、貨幣、稅務、經濟、外匯/多次貨幣兌換、調低評級、規管及政治風險，而其風險可能較世界上其他發展成熟的主要市場所出現的風險為高。
如可供個別債券子基金投資的人民幣票據數量不足，該子基金可能因此以存款持有大部分資產而對其回報及業績表現構成不利影響。
若干透過QFII制度, 債券通及/或外國准入制度直接投資於債務票據/股票之子基金可能涉及中國內地關投資的於QFII及/或中國銀行間債券市場有各種法規要求和限制以及託管的相關風險。
人民幣不是自由兌換的貨幣並受到外匯管制和限制。
若干子基金具有顯著集中於特定的行業及地理之投資，投資者須承受集中及股票市場風險。
若干子基金可能投資於中小型公司的股票，投資者或須承受流動性及波動風險，並較投資於一般大型公司涉及更大風險。
投資涉及風險。子基金或須承受高度的資本虧損風險。投資者不應只單靠本資料而作出投資，而應仔細閱讀銷售文件，以獲取詳細資料，包括子基金之風險因素、收費及產品特點。

宏利香港系列

宏利香港系列 (「本系列」）乃由一些主要投資於股票、債務證券、交易所買賣基金及/或集體投資計劃的基金組成的開放式單位信托。其中各基金各有其不同的投資目標及風險級別。
基金並不保證會作出股息分派、分派的頻次及股息款額或派息率。就收益類別而言，若干基金可從資本中支付分派，及/或分派可從總收入支付，同時從若干基金的資本收取/支付本基金全部或部分費用及開支。這相等於退回或提取投資者原先投資的款額或該款額應佔資本增值的一部分。分派將導致有關單位的資產淨值即時下降。若干基金的AA(人民幣)對沖收益類別單位可能較其他非對沖收益類別單位涉及較高的分派風險。
若干基金可能涉及股票市場、新興市場、點心債券市場、集中、波動、流動性、信貸、信貸評級、低於投資級別及未獲評級證券、信貸評級下調風險、利率、估值、主權債務、非上市債務證券、政治及監管、貨幣、外匯、衍生工具及結構性產品、對沖及派息風險。某些投資者也可能面臨與人民幣對沖類別相關的風險。
若干基金須承受投資於其他基金的風險，和有關資產配置策略及/或下行風險管理過程的風險。
若干基金須承受有關投資於交易所買賣基金、策略性資產配置和戰略性資產重設比重 (“STARS”) 、小型及中型公司、可換股債券的風險，和有關證券化債務工具和投資於具有吸收虧損特點的債務工具的風險。若干基金為聯接基金，並將其資產的全部或絕大部分投資於另一集體投資計劃﹙「主基金」﹚，因此須承受投資於主基金的風險。
若干基金除現金、現金等價物及金融衍生工具（例如：期貨、期權及遠期合約）外，不會有直接投資。
投資涉及風險。基金的投資者或須承受資本虧損。投資者不應只單靠本資料而作出投資決定，而應仔細閱讀銷售文件，以獲取詳細資料，包括本基金及其單位類別的風險因素、收費及產品特點。