宏利投資管理：2022年新興市場將面對更具挑戰性的環璄，但機遇仍在

部分新興亞洲股票和固定收益市場能夠更好地抵禦潛在的宏觀阻力
東盟市場料受惠政府的有利政策，將帶領經濟增長
隨著 ESG 投資的關注日益增加，亞洲可持續債券將經歷更好的一年

香港 - 踏入 2022 年，美國通脹升溫、美國加息預期、地緣政治緊張局勢、新冠病毒個案飆升及變種病毒出現等眾多已知的未知因素，將持續主導市場。一連串的宏觀阻力反映市場在 2022 年上半年仍面對不少挑戰：雖然物價壓力看來或許有所緩和，但今年首數個月的通脹可能仍處於令人不安的偏高水平。儘管如此，2022 年下半年的經濟前景顯得較佳，因為預期補充庫存和供應鏈中斷得以改善，更能推動可持續性的復甦，有別於 2021 年積壓需求刺激經濟反彈的情況。

經濟增長前景改善和通脹放緩，有望帶領環球市場回到溫和而又適中的經濟環境(Goldilocks)，應會更為利好市場回報及普遍具備風險特性的資產。

宏利投資管理亞洲區宏觀策略主管 Sue Trinh 表示：「若通脹和經濟增長壓力有所緩和，我們預期環球央行的政策立場將轉趨溫和，因而有望創造利好條件，延長經濟增長的周期。雖然我們預計 2022 年上半年的通脹將處於令人不安的偏高水平，但這可能是源於全球供應問題，而利率政策並不能緩解全球供應的影響。隨着聯儲局開展縮減資產購買的計劃，美元和美國利率可能出現波動，或會令全球流動資金受壓，這是影響亞洲經濟增長的關鍵因素。」

「我們認為亞洲新興市場的股票和固定收益將獲寬鬆貨幣政策立場的支持，相信能較 2013 年更有效地抵禦聯儲局縮減量寬的風險。這些資產主要受惠於對外收支狀況改善、對外來資金的依賴減少，以及發展定位較以往平衡。雖然通脹壓力料將進一步加劇，但龐大的產出缺口將有助控制潛在的物價壓力。若全球供應鏈樽頸情況惡化，將對通脹構成上行壓力，但相對其他新興市場，亞洲仍有機會擺脫受全球通脹衝擊最嚴重的時期。」

「從周期性的角度來看，預計今年的宏觀環境將更有利台灣、日本和部分東盟市場，由於可受惠於經濟重啟和復甦。從結構性的角度來看，亞洲地區要填補因疫情而造成的產出損失，還有很多工夫要做。最大的擔憂仍然是較疲軟的消費需求，這將受到出口增長放緩的情況影響。另一方面，亞洲的通脹預期將較為溫和，皆因一個簡單的因素——貿易順差。疫情期間的主要增長動力仍然取決於提升出口產量。與此同時，經濟重啟和積壓需求的壓力並沒有那麼大，而且相對亞洲地區，環球其他地區的家庭消費增長預料會反彈得更快。」

「就整個亞洲地區而言，我們預計政策正常化的步伐將比之前的周期或其他新興市場顯得更慢和幅度更小。」

亞洲股票展望：東南亞市場將成為主要增長動力

Omicron 新冠變種病毒出現、中國內地展開監管收緊周期及央行的行動進一步影響了亞洲在 2022 年的增長預期。宏利投資管理亞洲區（日本除外）股票投資部首席投資總監陳致洲探討這些事態發展對亞洲經濟格局未來一年的潛在影響。

「我們於 2022 年將關注的宏觀因素包括新冠病毒變體、美國減少買債的步伐和中國的增長轉型，這三項宏觀因素無疑為亞洲經濟增長帶來阻力。然而，這些因素預期對北亞的影響與東南亞不盡相同。在這個環境下，我們預料中國國內生產總值增長將由 2021 年的 8%，放緩至 2022 年的 5% 左右，低於東南亞的增長預測。印度的預期經濟增長介乎 6% 至 7%，進一步支持我們對東南亞前景持樂觀展望。而且，印尼和印度這兩個東南亞主要經濟體的實質孳息率較高，吸引資金流入，更加加強我們看好該區域的觀點。」

「鑑於中美兩國關係早前多次轉趨緊張，我們相信至少在中期內，東南亞將成為策略性受惠者，因個別行業有望獲得外國直接投資，其中包括印尼的電池供應商、泰國的汽車企業及馬來西亞的資訊科技供應鏈。」

「雖然東盟實體經濟融合的進度不如預期中理想，但成員國之間的數碼融合卻較令人鼓舞。目前，區內有超過 30 家大型科技獨角獸企業即將上市，預料這股上市趨勢將蔓延至金融科技、物流供應商和電子商貿企業。這類企業擁有兩個特點：（1）不少獨角獸企業的業務更輕易適應地區化趨勢；（2）東盟政府對大型科技公司（如電子商貿、互聯網和電子競技）的監管制度較少。」

「隨著東盟大部份國家逐步放寬出行和旅遊限制，區內經濟陸續重啟，東盟的短期前景有望轉佳。從策略上來看，東南亞有望在疫情過後，對亞洲經濟走勢擔當重要的角色。而『中國+1』倡議鼓勵跨國公司把業務和生產基地分散於區內市場。」

亞洲債券展望：高收益信貸和可持續債券有望增長

亞洲固定收益市場在 2021 年面對重重挑戰。亞洲經濟逐步擺脫新冠疫情而復甦，部份市場的監管變化和非系統性風險導致投資級別與高收益信貸表現分歧。宏利投資管理亞洲（日本除外）定息產品部副投資總監 Murray Collis 指出在亞洲固定收益方面找到的重大投資機遇。

「我們認為亞洲高收益債券估值尤其吸引，債券息差遠高於歷史平均水平，在今年提供重大機遇。整體來說，從歷史角度而言我們認為亞洲信貸市場的全球流動性將在 2022 年保持相對寬鬆。我們亦認為部份信貸價格過度反映下行風險，尤其在高收益信貸領域。事實上，2021 年出現的價格錯位，特別是中國房地產業，並無反映優質房地產發展商的潛在基本面因素。」

ESG 方面的供應及需求在2021 年均有所增長，可持續發展掛鈎債券亦日趨普及。對於亞洲可持續債券市場，Collis 補充：「在亞太區（日本除外）內，約五分之一的亞洲新發行的債券屬於 ESG 債券。在我們認為屬正面發展的環境下，另一股增長力量開始形成：企業債券及主權債券的發行人廣度（板塊）和地區漸趨多元化。隨著全球氣候峰會（COP26）過後，焦點由表明意向轉為實際執行，我們預計亞洲 ESG 債券的發行量將在 2022 年繼續增長。」

「眼見亞洲債市於 2021 年間面臨的挑戰，投資者有充分理由保持審慎，但近期市況波動已令亞洲債市的泡沫消散。廣泛用作市場指標的摩根大通亞洲信貸指數在 2021 年累跌超過 3%[1]。我們認為，風險重新定價導致估值重估。這情況在高收益領域尤其顯著，相對歐美同類市場，亞洲高收益市場的資產價格跌至多年未見的水平。我們認為，這為亞洲可持續固定收益市場締造吸引的投資機遇，即使貨幣政策收緊，利率仍處於歷史低位，令投資者更日益迫切追求收益。」

1 彭博資訊，截至2021年12月15日。

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如果沒有足夠的人民幣工具用作投資，部份顯著投資於人民幣債券／股票／資產的基金或會持有大量存款資產，繼而可能不利基金的回報和表現。
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部份基金須承受投資於其他基金的風險，以及與資產配置策略及／或下行風險管理程序有關的風險。
由於人民幣不能自由兌換，加上貨幣兌換受到外匯管制及限制。概不保證人民幣不會貶值。用於貨幣兌換的金額不足或人民幣貶值將對若干以人民幣計價的基金類別之投資價值造成不利影響。「點心」債券市場的規模仍然相對較小，容易受到波動市況和流動性不足的影響。受人民幣的集中性風險所影響，那些顯著投資於人民幣的基金價值可能較那些擁有多元化投資組合的基金更波動。
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部份基金或會投資於俄羅斯，而部份俄羅斯證券投資可能並無在受監管市場交易的非上市證券。投資於俄羅斯市場須承受與證券結算及保管有關的特殊風險。
股息支付成分 – 亞太房地產投資信託產業基金，優先證券收益基金和環球多元資產入息基金 R類別組。派息類型：特別每月派息（非對沖）。
適用於R類別組的派息，包括(i) 考慮有關子基金投資組合所持證券以及該等證券於未來一年應可賺取的投資收益總額，以計算恰當的每股資產淨值的收益;及(ii)從已變現資本收益及／或資本，按根據成立當年的初次認購價，以及其後每曆年首個營業日的每股資產淨值的2.5%固定年率，作額外分派。
投資附帶風險。投資者可能蒙受資本損失。投資者不應純粹依賴本網站的資料作出投資決定，並應細閱銷售文件以了解詳情，包括相關風險因素、收費和基金及其股份／單位類別的特性。過往表現資料並不反映未來表現。

宏利環球基金

宏利環球基金乃由一些主要投資於股權及/或固定收入證券的子基金所組成的傘子基金。子基金各有其不同的投資目標及風險情況。可能涉及股票市場、地域集中、主權債務、流動性、波動性、信用降級、利率及交易對手風險。某些投資者也可能面臨與人民幣對沖類別相關的風險。
子基金相關的派息類別並不保證會作出股息分派、分派的頻次及股息款額或派息率。若干子基金可從收益類別股份的收益、已變現資本收益及／或從資本撥付股息。若干子基金可從每月派息(G)或R每月派息(G)的類別股份的已變現資本收益、資本及╱或總收益撥付股息，並從資本扣除全部或部分費用及開支(即從資本撥付費用及開支)。從若干子基金資本中撥付股息等於退回或提取投資者原本投資額的一部分或該原本投資額應佔的任何資本收益。此舉可能導致子基金該類別的每股資產淨值即時減少。
若干子基金投資於新興經濟體系或市場，涉及之特殊風險，包括流動性、波動性、政府政策、稅務、貨幣、貨幣匯返、政治及規管風險，會遠較發展成熟的經濟體系或市場一般相關的風險為高。
若干子基金投資於相關市場的中小型公司的證券，會較投資於規模較大、基礎較穩之公司面對更大的風險。
若干子基金集中投資於單一國家及/或特定的行業，可能比分散投資於幾個國家或地區及/或廣為投資於各行各業面對更大的風險。
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各子基金擬使用金融衍生工具作投資、有效管理投資組合及╱或對沖目的。金融衍生工具的使用導致各基金承受額外風險，包括交易對手╱信貸風險、流通性風險、估值風險、波動風險及場外交易風險。
人民幣目前並非可自由兌換的貨幣，以人民幣支付贖回款項及／或股息款項可能由於適用於人民幣的匯兌管制及限制而延遲。由於離岸人民幣（CNH）將用於人民幣計價類別的估價，因此CNH匯率與在岸人民幣（CNY）匯率相比可能存在溢價或折讓，買價或賣價之間並可能存在顯著差價，因此人民幣計價類別的價值將受波動影響。人民幣一旦貶值，有可能對投資者於若干子基金的人民幣計價類別的投資的價值構成不利影響。

宏利盈進基金SPC

宏利盈進基金SPC乃由一些主要投資於股票及債務證券的子基金組成的傘子基金。其中各子基金各有其不同的投資目標及風險級別。
子基金並不保證會作出股息分派、分派的頻次及股息款額或派息率。子基金可酌情決定從資本或總收入撥付股息，而同時從資本收取/支付全部或部分的費用和支出。這相當於退回或提取投資者部分的原投資額或該原投資額應佔的任何資本收益，並可能導致有關股份類別於緊隨分派日期後的每股資產淨值即時減少。
若干以較大幅度投資於人民幣債券/股票/資產或新興市場，可能涉及債券票據、信貸/交易對手、集中性、流動性、波動性、貨幣、稅務、經濟、外匯/多次貨幣兌換、調低評級、規管及政治風險，而其風險可能較世界上其他發展成熟的主要市場所出現的風險為高。
如可供個別債券子基金投資的人民幣票據數量不足，該子基金可能因此以存款持有大部分資產而對其回報及業績表現構成不利影響。
若干透過QFII制度, 債券通及/或外國准入制度直接投資於債務票據/股票之子基金可能涉及中國內地關投資的於QFII及/或中國銀行間債券市場有各種法規要求和限制以及託管的相關風險。
人民幣不是自由兌換的貨幣並受到外匯管制和限制。
若干子基金具有顯著集中於特定的行業及地理之投資，投資者須承受集中及股票市場風險。
若干子基金可能投資於中小型公司的股票，投資者或須承受流動性及波動風險，並較投資於一般大型公司涉及更大風險。
投資涉及風險。子基金或須承受高度的資本虧損風險。投資者不應只單靠本資料而作出投資，而應仔細閱讀銷售文件，以獲取詳細資料，包括子基金之風險因素、收費及產品特點。

宏利香港系列

宏利香港系列 (「本系列」）乃由一些主要投資於股票、債務證券、交易所買賣基金及/或集體投資計劃的基金組成的開放式單位信托。其中各基金各有其不同的投資目標及風險級別。
基金並不保證會作出股息分派、分派的頻次及股息款額或派息率。就收益類別而言，若干基金可從資本中支付分派，及/或分派可從總收入支付，同時從若干基金的資本收取/支付本基金全部或部分費用及開支。這相等於退回或提取投資者原先投資的款額或該款額應佔資本增值的一部分。分派將導致有關單位的資產淨值即時下降。若干基金的AA(人民幣)對沖收益類別單位可能較其他非對沖收益類別單位涉及較高的分派風險。
若干基金可能涉及股票市場、新興市場、點心債券市場、集中、波動、流動性、信貸、信貸評級、低於投資級別及未獲評級證券、信貸評級下調風險、利率、估值、主權債務、非上市債務證券、政治及監管、貨幣、外匯、衍生工具及結構性產品、對沖及派息風險。某些投資者也可能面臨與人民幣對沖類別相關的風險。
若干基金須承受投資於其他基金的風險，和有關資產配置策略及/或下行風險管理過程的風險。
若干基金須承受有關投資於交易所買賣基金、策略性資產配置和戰略性資產重設比重 (“STARS”) 、小型及中型公司、可換股債券的風險，和有關證券化債務工具和投資於具有吸收虧損特點的債務工具的風險。若干基金為聯接基金，並將其資產的全部或絕大部分投資於另一集體投資計劃﹙「主基金」﹚，因此須承受投資於主基金的風險。
若干基金除現金、現金等價物及金融衍生工具（例如：期貨、期權及遠期合約）外，不會有直接投資。
投資涉及風險。基金的投資者或須承受資本虧損。投資者不應只單靠本資料而作出投資決定，而應仔細閱讀銷售文件，以獲取詳細資料，包括本基金及其單位類別的風險因素、收費及產品特點。

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部份基金可能投資於債券或債務證券，而這些投資或會承受信貸、流動性、交易對手及市場風險。
部份基金可能投資於非投資級別債券及無評級證券，其信貸及流動性風險或會較高，亦會較高證級證券波動。部份基金可能投資於投資級別債務證券，其評級可能遭評級機構降級，繼而影響基金的資產淨值。
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部份基金可能投資於相關市場的小型及／或中型公司的證券，其附帶的風險較投資於大型及較具規模公司的慣常風險為高。
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如果沒有足夠的人民幣工具用作投資，部份顯著投資於人民幣債券／股票／資產的基金或會持有大量存款資產，繼而可能不利基金的回報和表現。
部份基金使用合格境外機構投資者計劃（QFII）額度直接投資於中國大陸的債務工具／股票，可能需要在中國大陸法律之下遵守各項與QFII投資及託管風險有關的要求和規定。
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由於人民幣不能自由兌換，加上貨幣兌換受到外匯管制及限制。概不保證人民幣不會貶值。用於貨幣兌換的金額不足或人民幣貶值將對若干以人民幣計價的基金類別之投資價值造成不利影響。「點心」債券市場的規模仍然相對較小，容易受到波動市況和流動性不足的影響。受人民幣的集中性風險所影響，那些顯著投資於人民幣的基金價值可能較那些擁有多元化投資組合的基金更波動。
部份基金的表現將與歐洲經濟區的經濟、政治、監管、地緣政治、市場、貨幣或其他狀況緊密連繫，因而可能承受較高的流動性、價格及外匯風險。
部份基金或會投資於俄羅斯，而部份俄羅斯證券投資可能並無在受監管市場交易的非上市證券。投資於俄羅斯市場須承受與證券結算及保管有關的特殊風險。
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宏利環球基金

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若干子基金具有顯著集中於特定的行業及地理之投資，投資者須承受集中及股票市場風險。
若干子基金可能投資於中小型公司的股票，投資者或須承受流動性及波動風險，並較投資於一般大型公司涉及更大風險。
投資涉及風險。子基金或須承受高度的資本虧損風險。投資者不應只單靠本資料而作出投資，而應仔細閱讀銷售文件，以獲取詳細資料，包括子基金之風險因素、收費及產品特點。

宏利香港系列

宏利香港系列 (「本系列」）乃由一些主要投資於股票、債務證券、交易所買賣基金及/或集體投資計劃的基金組成的開放式單位信托。其中各基金各有其不同的投資目標及風險級別。
基金並不保證會作出股息分派、分派的頻次及股息款額或派息率。就收益類別而言，若干基金可從資本中支付分派，及/或分派可從總收入支付，同時從若干基金的資本收取/支付本基金全部或部分費用及開支。這相等於退回或提取投資者原先投資的款額或該款額應佔資本增值的一部分。分派將導致有關單位的資產淨值即時下降。若干基金的AA(人民幣)對沖收益類別單位可能較其他非對沖收益類別單位涉及較高的分派風險。
若干基金可能涉及股票市場、新興市場、點心債券市場、集中、波動、流動性、信貸、信貸評級、低於投資級別及未獲評級證券、信貸評級下調風險、利率、估值、主權債務、非上市債務證券、政治及監管、貨幣、外匯、衍生工具及結構性產品、對沖及派息風險。某些投資者也可能面臨與人民幣對沖類別相關的風險。
若干基金須承受投資於其他基金的風險，和有關資產配置策略及/或下行風險管理過程的風險。
若干基金須承受有關投資於交易所買賣基金、策略性資產配置和戰略性資產重設比重 (“STARS”) 、小型及中型公司、可換股債券的風險，和有關證券化債務工具和投資於具有吸收虧損特點的債務工具的風險。若干基金為聯接基金，並將其資產的全部或絕大部分投資於另一集體投資計劃﹙「主基金」﹚，因此須承受投資於主基金的風險。
若干基金除現金、現金等價物及金融衍生工具（例如：期貨、期權及遠期合約）外，不會有直接投資。
投資涉及風險。基金的投資者或須承受資本虧損。投資者不應只單靠本資料而作出投資決定，而應仔細閱讀銷售文件，以獲取詳細資料，包括本基金及其單位類別的風險因素、收費及產品特點。