6/5/2019
美國總統特朗普於5月5日周日(美國時間)表示,擬於2019年5月10日(星期五)起將2,000億美元中國進口商品的關稅稅率,由10%調高至25%,另外3,250億美元的免稅商品亦可能「很快」加徵25%關稅1。中美原定於本周舉行談判,在總統特朗普作出警告前,市場人士對最終可達成貿易協議懷抱希望。在本文,宏利資產管理的投資團隊就最新發展分享其看法。
股票市場的反應十分顯著,截至5月6日(星期一)香港時間下午2時,恒生指數及滬深300指數分別一度急跌3.7%及6.3%。匯市方面,離岸人民幣(CNH)兌美元最多下滑1.3%,是2016年1月以來的最大跌幅;在岸人民幣(CNY)曾下跌0.9%,低見6.7976。
按早前計劃,中國副總理劉鶴將於本周抵達美國華盛頓,與美國貿易談判代表萊特希澤及美國財長努欽舉行新一輪貿易談判。市場人士原本預期此輪談判的目標,是為磋商貿易協議的最後文本。中國外交部發言人周一表示中方團隊仍然準備赴美磋商,但未有直接回應訪美日期,亦未有確認談判團是否由副總理劉鶴率領3。
宏利資產管理高級投資組合經理(香港及中國股票)謝企剛重申,全面爆發全球貿易戰的情況並非其基本預測情況,但承認無論進行任何類型的貿易談判,過程將會相當漫長,波動的市況可能會持續。 一旦貿易局勢惡化,謝企剛相信中國政府將會推出更多振興措施以刺激國內消費,從而舒緩關稅增加所帶來 的經濟影響。其他已出台的主要措施包括調低增值稅和社保供款率4。 謝企剛補充,香港和中國的投資組合仍專注採取「由下而上」的選股策略,以識別基本因素穩健的公司。主要投資主題包括:i)消費升級:例如教育和物業管理服務,這些都是支持內地結構增長的主題;ii)研發/創新:除康健護理外,團隊專注於有助減少中國依賴若干技術進口的公司;及 iii)政策驅動的公司:環保將是一項長期主題,並將繼續獲得政府支持;團隊亦將致力物色可望受惠於中國近期政策措施的公司。
更優質收益─環球多元資產收益篇
環球多元資產入息策略將繼續專注於一系列相關性較低,以及預期波幅相對較低的資產,從而締造較高及可持續的自然收益。
中港市場最新動態
中共第二十屆三中全會閉幕,會議提出對技術創新及自給自足等重點領域實施結構性改革。中國政府出台一些具體措施。大中華區股票團隊認為,中央政府不僅關注長期結構性改革,亦重視短期經濟目標。政府頒布一系列財政及貨幣政策,加大補貼及基建開支力度,應可支持內需更迅速復甦。
更優質收益─優先證券篇
在過去三年,優先證券的波幅略高於美國國庫債券,但低於美國按揭抵押證券和美國投資級別債券等其他對利率敏感的資產。優先證券的回報相對優於美國國庫債券、美國按揭抵押證券和投資級別債券。
宏利資產管理亞洲固定收益高級投資組合經理陳珮珊認為,目前投資市場無疑處於避險狀態。如果中國確定取消本周華盛頓之行,市場可能進一步下跌。儘管如此,考慮到今年聯儲局的立場轉趨溫和,她相信,對比 2018 年底美國仍在加息之時,聯儲局目前立場對風險資產市場更能起著支持作用。
陳珮珊亦認為,美元將會保持強勢,預計美元兌在岸人民幣匯率會重試早前的 6.89 高位。然而,如果貿易局勢惡化,美元兌人民幣匯率應不會升穿 7.0 的水平。
中國債券團隊在整個 4 月份和 5 月初一直降低信貸方面的風險,鎖定年初至今的利潤。因此,與 2019 年初 相比,目前投資組合的配置具較高的防禦性。投資組合料將受惠於增持存續期,因為預期中國人民銀行可能 會:i)為經濟體系注入流動性;ii)確保金融市場穩定;iii)考慮採取其他寬鬆措施,例如減存款準備金 率,防止經濟進一步轉壞。
1 資料來源: “China considers delaying next trade talks after Trump’s tariff threat”,彭博資訊,2019 年 5 月 6 日。
2 資料來源:彭博資訊,2019 年 5 月 6 日。
3 資料來源:“Trump threatens to raise tariffs on China to 25%”, ,金融時報,2019 年 5 月 6 日; “China says officials still planning US trip after Trump threat”, 彭博資訊,2019 年 5 月 6 日。
4 資料來源:“China to cut value-added tax rate for manufacturing, construction sectors”,路透,2019 年 3 月 5 日;“Local Governments Cut Pension Contribution Rate to Lower Corporate Burden”,財新,2019 年 5 月 4 日。
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