25/9/2023
高級投資組合經理 Rana Gupta
印度股票研究總監 Koushik Pal
在本投資通訊,高級投資組合經理Rana Gupta及印度股票研究總監Koushik Pal剖析印度即將獲納入摩根大通新興市場政府債券指數,會如何帶動全球資金流入當地市場,從而有助支持當地的經常帳、穩定債券孳息率及降低資本成本,進而推動印度邁向下一個增長階段,並加強考慮投資於印度股票的理據,以參與當地的長期結構性增長主題。
2023年新興市場指數管治結果(2023 EM Index Governance Results)的重點是,由2024年6月28日起,印度將獲納入摩根大通新興市場政府債券指數的全球指數系列,該系列涵蓋所有相關衍生工具基準,包括特定指數1。自2021年以來,印度已獲列入「正面指數觀察(Index Watch Positive)」類別(以供納入新興市場政府債券指數的全球指數系列)。此前,印度政府於2020年推出全面准入路徑(Fully Accessible Route)債券計劃,並進行重大市場改革,以支持外國組合投資。
獲納入指數後,預期印度佔環球新興市場政府債券多元化指數的比重將可高達10%,成為第二大指數成份。目前,有23項印度政府債券符合指數資格,名義價值合計約為27萬億印度盧比或3,300億美元。
獲納入環球新興市場政府債券多元化指數的過程將需時十個月,並將在2025年3月31日完成(即每月納入1%)2,預期將帶來300億美元的固定收益資金流。
印度政府已推出多項結構性措施,旨在將財赤轉向儲蓄,將消費轉向投資。當地目標是建立強韌且可持續的增長引擎(請參閱我們最新的專家洞見 — 印度:邁向下一個增長階段)。這些措施帶來的成果,以及印度獲納入新興市場政府債券指數的全球指數系列,均被視為正面發展。外資流入顯著增加,可望加強當地的經常帳,從而減輕油價上漲的影響。
我們認為,最近有關獲納入指數的消息,以及全球資金流入印度政府債券的預期,將有助穩定債券孳息率,儘管中期會有下行傾向。若基建和激勵措施亦有所改善,應可持續降低資本成本,從而進一步支持我們認為印度企業利潤趨升的觀點。事實上,綜觀印度NIFTY 50指數的成份公司,其每股盈利由2014財年至2019財年的5%(按複合年增長率計),升至2019財年至2023財年的12%。我們預期,有關增長率將會持續,而且以本土業務為主的企業前景亮麗。
此外,對批發融資業務(例如非銀行貸款機構和對利率敏感的本土消費公司)及投資行業(例如汽車、資本財貨和房地產)而言,獲納入指數屬另一個利好因素。
印度政府實施的政策和改革奠下穩固基礎,並建立了一條清晰可見的長線增長路徑。作為現今全球人口最多的國家,獲納入指數是提升印度國際舞台地位的重要一步。
1 印度獲准納入摩根大通債券指數;印度盧比和債券同告上升 | 路透社,2023年9月22日。
2 摩根士丹利,2023年9月22日。
更優質收益─優先證券篇
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